Il s'agit d'un instrument destiné à couvrir le risque de change sur une devise partiellement convertible et qui ne se traite pas sur le marché du change à terme (en général à cause de restrictions réglementaires).
Concrètement c'est un contrat négocié de gré à gré, dans lequel les contreparties s'entendent sur un montant nominal, une date d'échéance et un cours de change à terme.
Le NDF permet donc de couvrir le risque de change, sans qu'aucun flux ne soit versé dans la monnaie non convertible.
Exemple :
Une entreprise doit régler dans 3 mois un exportateur argentin. Elle se met d'accord avec sa banque et conclu un NDF contre USD au cours de 0,9996 pour un montant de 25 000 000 de pesos argentins (ARS).
A l'échéance, le cours de référence est de 0,9832. L'entreprise est acheteuse de pesos (vendeuse d'USD). Le cours de référence lui est défavorable, c'est donc à la banque de payer la différence en USD.Parallèlement, l'entreprise va acheter ses pesos au comptant, certes un peu plus cher que prévu mais le règlement du différentiel va compenser la hausse du prix.